在台銷售規模激增至三千億元，引起金管會關切的聯博全球高收益債券基金，
以穩定配息著稱，成為國內長期最暢銷的債券型基金，業者也群起效尤；
不過專家提醒，投資債券基金應關注總報酬率，避免賺了配息，賠了本金。
在台灣狂銷的聯博全球高收益債券基金，近期累計基金規模激增到
逾新台幣三千億元，規模之大，加上近期宣布調降配息率，
引起了行政院金管會的關切。目前台灣引進的境外債券型基金多達二百檔，
而聯博全球高收益債券基金的市占率就高達三分之一。
這檔基金為何會成為國內長期最暢銷的債券型基金？
主因是它以配息率穩定著稱，過去四年每年固定配息近八％，
讓投資人趨之若鶩。根據晨星的資料，國內年配息率前十名的債券型基金中，
幾乎以新興市場債和高收益債為主，年配息率約六至一四％，
聯博全球高收益債券基金雖不是配息最高，但穩定性較佳。
此外，金管會對銀行財富管理商品愈管愈嚴，包括連動債、
雙元貨幣等都限定專業投資人才能購買，銀行理專因此轉而推銷高收益債基金，
其中採取固定配息的商品最受投資人青睞，
而「第一品牌」聯博全球高收益債券基金也愈賣愈夯。
聯博全球高收益債券基金有許多種基金類別，供不同類型的投資人申購，
在台灣以「ＡＴ股美元」類別最暢銷。事實上，這個類別是為台灣投資人量身而設的。
為了符合台灣投資人的需求，聯博的債券基金，特別創造出ＡＴ與ＢＴ基金類別，
指的是配息給台灣（Ｔ）投資人的類別；Ａ代表前收手續費，Ｂ代表後收手續費，
由於這項針對台灣投資人的配息措施大獲成功，類似機制後來也引進南韓與香港。
在金融海嘯發生前，聯博全球高收益債券基金在全球的
規模最高達到七十億美元（新台幣二二四○億元），不過，
○八年九月雷曼兄弟倒閉後，絕大部分金融資產價格暴跌，
造成該基金淨值跟著狂瀉，投資人大舉撤出資金，
基金規模最低曾經縮水到二十多億美元（約新台幣六四○億元）。
去年風險資產價格大翻身，聯博全球高收益債券基金的淨值也急漲，
投資人資金再度回籠，今年六月底該基金規模已衝到一三一．○七億美元
（新台幣四一九四億元），其中台灣受益人就占了八成，持有部位超過新台幣三千億元。
由於聯博全球高收益債券基金（ＡＴ類別）每月都穩定配息，
讓台灣投資人愛上每月配息的感覺，也連帶掀起了國內業者
競相推出月配息的債券基金類別，而沒有提供月配息選擇的債券基金往往不易在台灣銷售。
「其實債券基金投資，最重要、最該看的重點，是總報酬率，
而不是配息率。拿到配息，本金虧掉，賺在哪裡？」
知名財經部落客綠角指出，即使是固定每月配息，
債券基金還是可能有資本虧損，因此，投資人不應把債券等同於定存。
綠角分析，二○○八年巴克萊美國高收益債指數的報酬為負二六．一六％，
摩根大通全球新興市場債券指數的報酬則是負一一．六六％，
但聯博全球高收益債券基金的虧損卻高達三二．三％，
不僅損失超過美國高收益債平均，更遜於新興市場債券指數。
「這一年的損失，幾乎可以完全抵銷○四到○七年的收益。」
綠角提醒，追求高配息，卻沒看到高報酬背後的高風險，
往往得不償失。事實上，高收益債基金也不見得會固定配息。
為反映市場利率的變動，就連以穩定配息著稱的聯博全球高收益債基金，
也宣布年化配息率從七月的八．○五％調降到八月的七．五％。
雖然幅度僅約○．五個百分點，卻是兩年來首度調降。
聯博投顧解釋，這次調降配息率，主要是隨著市場快速發展，
新興市場債券「高收益」投資機會已普遍降低，且已趨近合理的價格。
不論是美元計價或是以當地貨幣計價的新興市場債券，
近年來的配息率都普遍下滑，因此該基金的配息率也隨著調降。
聯博全球高收益債券基金的名稱雖然是叫「高收益債券」
（俗稱垃圾債券，就是非投資等級債券），但投資範圍很廣泛，
持有債券檔數超過七百檔。截至六月底的資料顯示，
該基金的美國高收益債券比重近五成，外幣計價的新興市場債券占二○％，
以當地貨幣計價的新興市場債券近一○％，投資等級債券約一○％，
其他為商業不動產抵押擔保證券（ＣＭＢＳ）等債券與現金。
儘管國內投資人熱愛固定配息的基金產品，但元大投信固定收益商品
部基金經理蘇耿賢指出，債券投資所包含的層面非常複雜，
不僅受到利率調整和匯率升貶的影響，更牽涉到投資評等的升級或降級、
供需關係、市場的恐慌程度等等，因此，投資債券基金不能只看配息率而已，
更要看整體回報率，也就是配息率加上資本利得（或利損）。
蘇耿賢指出，高收益債基金的投資人應注意，配息率並非固定不變，而是會隨市場狀況而調整。（本文選錄自354期財訊雙週刊）
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