美國政府為振興經濟,大幅舉債,增加支出,引發通膨疑慮,

投資人於是大買持有通膨保值公債(TIPS)的共同基金與指數股票型基金(ETF)。

研究業者晨星公司(Morningstar)資料顯示,

今年來投資TIPS的基金已吸引逾170億美元資金;

相較之下,去年整年也不過近100億美元的淨現金流入這類基金。

這種現象反映出投資人擔心,美國政府大舉支出,終將引發高通膨,

侵蝕股票和一般債券的獲利。但如果通膨率維持在目前低點的時間,

比部分投資人預期的還久,TIPS恐怕就無法對投資組合貢獻多少獲利,甚至會拉低價值。

換句話說,許多投資人投資TIPS並非看上其收益,

而是要這些債券在通膨激增時所提供的保障。就算高通膨未如預期出現,

債券的報酬率恐怕會不理想,他們也不在意。

從最新數據來看,通膨顯然還不是問題。過去一年來,

整體消費者物價走跌;扣除食物和能源價格的核心物價,也僅上揚1.4%。

另外,就業市場也沒有通膨出現的證據。許多經濟學家主張,

只有景氣大好時才有通膨問題,因為失業率低,薪資穩定成長,

企業才有辦法漲價。但如今失業率是25年最高,工資也比一年前微增,

也難怪美國聯準會(Fed)23日表示,通膨可望維持在低檔一段時間。

D.K.Brede投資管理公司經營者布雷迪表示,

有些投資人想等到Fed真的升息再買TIPS,如此風險在於如果通膨已竄高,

投資人才決定進場,債券價格可能已上漲。

Smith Breeden合夥公司投資管理集團投資長德克塔則建議,

如果通膨和經濟成長同步上升,商品和股票等資產的表現能超越TIPS。

尚無跡象顯示通膨復熾,但國際金價已突破1,000美元大關,對其他商品造成不少上漲壓力。

【2009/09/25 經濟日報

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