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隨著避險基金操作策略在基金市場上的普及度逐漸提高，

越來越多的投資操作策略也被應用到一般的共同基金，

130/30基金就是其中的一個例子，該類基金透過金融槓桿同時以多、

空投資策略來賺取超額報酬。不過，多、空皆作的策略並沒有使該類商品

失去一般共同基金以Beta為1的風險特性，130/30基金仍以

投資指數相關成分股為投資準則，以長倉操作，同時，利用金融槓桿，

借入價值相當於基金資產三成的證券，並放空這部分借入的證券，

然後再將放空所得的現金拿來建構投資組合中長倉的操作，

於是基金的投資組合在實際操作上為多頭130%、空頭30%。

目前，美國基金市場有20檔的130/30基金，且多數都是近幾年才密集發行的新基金，

其中有14檔成立於2007年，當年度是130/30基金發展最蓬勃的一年。

2008年、2009年則在金融海嘯的影響下，整體基金市場反應冷清，

僅有三檔130/30基金於這兩個年度發行。

以下為130/30基金和一般共同基金在操作上的差異，提供投資人參考：

第一、藉由進行放空，防禦市場下檔風險：一般共同基金都只做多，

當市場劇烈波動時，只能通過降低股票部位的方式，來防禦市場下檔風險；

但是130/30基金則能透過空頭部位的操作，通過賣空不看好的股票來避險，獲得相對超額報酬。

第二、多空皆作，投資研究結果極大化：相較於一般共同基金，

130/30基金能更加有效利用基金研究團隊的成果。

一般共同基金的管理策略通常會佈局的標的多是經過研究，

而找出前景看好的公司股票來加以投資，對於不看好的公司則與以剔除，

並沒有善加利用「團隊不看好」的這一項研究資訊。

但130/30基金的操作策略，則可以透過賣空「團隊不看好」的投資標的，

並將從中獲得的金額用來買入「團對看好的公司股票」。

第三、金融槓桿效應大，但相對風險也較高。130/30投資操作，

為130%的多頭再加上30%空頭，透過金融槓桿的方式，

投入100%的資本，可以達到160%的投資組合的效應，

投資效應相對一般共同基金來的高；相對的，金融槓桿所帶來得投資風險也不容小覷。

假設一檔總資產為75,000美元的基金，買入1000股每股股價為75美元的股票A，

藉由採取130/30投資策略，基金賣空300股每股股價亦為75美元的股票B，

同時再以75美元的價格再買入300股股票A，完成多頭130%和空頭30%的佈局。

一旦股票A的價格下降了5%，股票B的價格上升了5%，

使得該基金在多頭和空頭的操作上皆判斷失誤，

該130/30基金此次投資的損失為6000美元(1300*$75*95%-300*$75*105%-75000)，

報酬率下跌8%。如果只是一般共同基金的長倉操作，損失僅為5%，

可見130/30基金所造成的損失，可能比一般共同基金的操作來得高。

由此可見，130/30的操作策略，需要強健的風險控管。

(本文取自晨星美國，由晨星台灣編譯)